93
Определение показателя эффективности участия предприятия в проекте
производится с помощью указанных критериев ЧДД, ВНД, срока окупаемости.
Однако особенностью расчетов является то, что в качестве притока рассматри-
ваются поступления, остающиеся в распоряжении проектоустроителя после
обязательных выплат.
Расчет эффективности проекта для акционеров осуществляется при сле-
дующих допущениях:
1. Учитываются денежные притоки и оттоки, относящиеся к акциям, а не к
их владельцам (не учитываются потоки акций, возникающие на вторичном
рынке), на выплату дивидендов направляется вся чистая прибыль после расче-
тов с кредиторами, осуществления предусмотренных проектом инвестиций,
создания финансовых резервов и выплаты налога на дивиденды.
2. В денежный поток при определении эффективности для акционеров ин-
вестиционного проекта включаются:
–
притоки (выплачиваемые по акциям дивиденды);
–
оттоки (расходы на приобретение акций).
В данном случае возможны следующие виды противоречий:
–
противоречия между показателями эффективности проекта с позиций
акционеров;
–
противоречия между показателями, характеризующими эффективность
проекта с позиций инвестора.
Эти противоречия относятся к показателям отдельных групп. Кроме того,
возможны противоречия между показателями бюджетной эффективности про-
екта для акционеров и эффективности проекта для инвесторов.
При оценке бюджетной эффективности возможны противоречия между
притоками и оттоками. Например, притоки от налогов и отчислений во вне-
бюджетные фонды, установленные действующим законодательством, могут
быть существенно меньше оттоков, которые характеризуются предоставле-
нием бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита (льготного нало-
гообложения).
