Стр. 24 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
22
Соответственно и доходность этих бумаг находится на низшем уровне по
сравнению с другими финансовыми инструментами. Если инвестор хочет полу-
чить более высокий доход, то он должен вкладывать свои средства в более рис-
кованные операции. За это он получает определенную премию за риск в виде
повышенного уровня доходности. Таким образом, рыночная линия ценной
бумаги – это равновесное линейное соотношение между ожидаемым доходом и
систематическим риском. В зависимости от склонности инвестора к риску
линия имеет различный угол наклона. Чем больше угол наклона, тем более аг-
рессивную (рискованную) политику ведут инвесторы на рынке ценных бумаг.
Положение рыночной линии ценной бумаги изменяется под влиянием
двух основных факторов: инфляции и ожиданий инвестора.
Инфляционная составляющая перемещает линию вверх или вниз парал-
лельно ее первоначальному состоянию. Доходность, показанная на вертикаль-
ной оси, является номинальной доходностью. Реальная доходность равна
номинальной минус темп инфляции. Инвестора интересует реальный уровень
доходности от вложений на фондовом рынке. Выплачиваемый эмитентом
доход учитывает инфляционную составляющую. Если происходит рост темпов
инфляции, то линия ценной бумаги перемещается вверх на величину изменения
инфляции (рис. 1.3).
Рис. 1.3. Изменение положения линии рынка ценных бумаг
в зависимости от темпов инфляции
Ожидания инвесторов формируются под влиянием складывающейся эко-
номической ситуации на рынке и прогнозных оценок развития фондового рын-
ка и экономики в целом, а также политической ситуации, международной
обстановки и т.д. В связи с тем, что каждый инвестор имеет свое представление
о перспективах развития, его оценка может отличаться от ожиданий других