87
ИД = �( − З
′
)
=
.
Очевидно, что если:
•
ИД
Т
> 1, то проект следует принять;
•
ИД
Т
< 1, то проект следует отвергнуть;
•
ИД
Т
= 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
В отличие от чистого приведенного эффекта, ИД является относительным
показателем. Благодаря этому он удобен при выборе одного проекта из ряда
альтернативных, имеющих примерно одинаковое значение Э
Т
, либо при ком-
плектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением Э
Т
.
Под внутренней нормой доходности понимают значение коэффициента
дисконтирования, при котором Э
Т
проекта равен нулю, т.е. ВНД =
Е
, при кото-
ром Э
Т
= f
(
E
)
=
0
.
Как уже указывалось в п. 3.2, внутренняя норма прибыли показывает мак-
симально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть
связаны с данным проектом.
Однако в общем случае результаты применения разных критериев (чистой
текущей стоимости, ИД, ВНД) для ситуации, характерной для задачи
2
(конку-
рирующие проекты), не совпадают.
В качестве иллюстрации рассмотрим критерий ВНД для двух конкури-
рующих проектов (рис. 3.6).
Из графиков зависимости чистого приведенного эффекта Э
Т
от коэффици-
ента дисконтирования (рис. 3.6) видно, что до точки
1
, где
Е = Е
вн1
,
по крите-
рию чистого приведенного эффекта Э
Т
оба проекта эффективны. В диапазоне от
точки
1
до точки
2
по критерию ВНД
Е
вн
оба проекта эффективны, так как
Е
вн2
>Е
вн1
>Е
н
, а по критерию чистого приведенного эффекта Э
Т
эффективным
является лишь один второй проект.
В целом, характеризуя ситуацию
2
, следует отметить, что в этом случае
речь идет о сравнительной оценке проектов, при которой результаты выбора
