59
Допустим, инвестиции решено зафиксировать на уровне К
З
, при этом объ-
ем инвестиций по каждому проекту изменится на величину
∆
К
j
,
определяемую
по формуле
∆
К
j
= К
З
– К
j
.
Соответственно изменятся и значения денежных потоков. Дополнительные
капиталовложения порождают дополнительные денежные потоки
∆
С
ij
для ка-
ждого отчетного периода
Т
i
.
Причем меняются как текущие затраты, так и до-
ходы. Вследствие этого все составляющие эффекта также будут изменены:
Э
jk
=
Э
jk
0
+
∆
Э
jk
,
где Э
jk
0
– значение экономического эффекта до внесения до-
полнительных капиталовложений.
По принципу максимума эффекта осуществляется выбор оптимального
проекта, однако нужно четко представлять себе, какая из составляющих эффек-
та наиболее важна.
2.9. Обеспечение сопоставимости проектов
по начальным условиям
Известный французский теоретик в области финансового анализа Б. Коласс
убедительно показал, что эффективность инвестиционного проекта во многом за-
висит от условий на том предприятии, на котором он будет реализовано.
В частности, он приводит следующий пример. Допустим, решается вопрос
о приобретении нового оборудования для производства того или иного товара.
Первая фирма имеет оборудование, приобретенное ранее и менее эффективное,
нежели то, вопрос о приобретении которого решается. Прогнозы денежных по-
ступлений для обоих видов оборудования известны. Другая фирма не имеет
оборудования для осуществления данного производства. Расчеты показывают,
что фирме, уже имеющей менее производительное оборудование, невыгодно
приобретать новое оборудование, другой же фирме, очевидно, выгоднее приоб-
рести более производительное оборудование, нежели менее производительное.
В общем случае можно утверждать, что для разных начальных условий
один и тот же инвестиционный проект может оказаться выгодным или невы-
