Стр. 244 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
242
одного лица на другое. Первое лицо именуют хеджером, второе – спекулянтом.
Хеджирование способно оградить хеджера от потерь, но в то же время лишает
его возможности воспользоваться благоприятным развитием конъюнктуры.
Хеджирование на повышение и хеджирование на понижение обознача-
ют биржевые операции, соответственно, по покупке или продаже срочных кон-
трактов. Полное хеджирование полностью исключает риск потерь, частичное
хеджирование осуществляет страховку только в определенных пределах.
15.2. Коэффициент хеджирования
Для хеджирования своей позиции инвестор должен определить необхо-
димое число фьючерсных контрактов, которое требуется купить или продать. При
полном хеджировании (такая ситуация на рынке встречается редко) требуемое
число фьючерсных контрактов определяется как отношение числа единиц хеджи-
руемого товара к числу единиц актива в одном фьючерсном контракте.
Пример 15.1. Экспортер ожидает в декабре поступления 200 тыс. долл.
Сейчас октябрь. Он хеджируется продажей фьючерсов на доллары США с по-
ставкой в декабре. Один фьючерсный контракт включает в себя 1 000 долл.
Хеджер продает 200000 : 1000 = 200 (контрактов).
Чтобы подойти к определению коэффициента хеджирования, рассчиты-
ваемого при частичном хеджировании, представим себе портфель, состоящий
из хеджируемого актива и фьючерсных контрактов, используемых для страхо-
вания (инвестор покупает хеджируемый актив и продает фьючерсные контрак-
ты). Стоимость портфеля равна
F S P hV V V − =, (15.1)
где P V – стоимость портфеля; S V – стоимость хеджируемого актива; h – коэф-
фициент хеджирования; F V – стоимость фьючерсного контракта.
Чтобы исключить риск потерь при небольшом изменении цены, должно
выполняться следущее равенство:
0 = ∆− ∆= ∆
F S P Vh V V, (15.2)
где ∆ – изменение стоимости соответствующей переменной.
Отсюда коэффициент хеджирования равен
F S V V h ∆ ∆=, (15.3)