Стр. 173 - Фондовый рынок

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
171
Первоначальная конверсионная премия позволяет судить о том, будет
конвертация облигации доходной или нет.
12.3. Облигации с варрантами
Облигация с варрантами представляет собой обыкновенную облига-
цию с купонами, которая имеет определенное число варрантов. Каждый вар-
рант дает держателю право, но не обязывает его купить оговоренное число
акций эмитента по установленной цене – цене использования варранта – на
определенную дату. При использовании варранта акции приобретаются за
дополнительную плату.
Варранты выпускаются на длительный период времени, а некоторые из
них могут быть бессрочными. Если исполняется варрант акций, то увеличива-
ется общее число обращающихся акций данной компании, что приводит к сни-
жению прибыли на акцию и цены акции. При исполнении варранта облигаций
компания увеличивает размеры своей задолженности вследствие выпуска
дополнительного числа облигаций.
Поскольку сам эмитент определяет условия выпуска своих бумаг, то
условия варранта могут предусматривать обмен варранта на облигацию, вместе
с которой он был эмитирован, или на иную облигацию. В качестве разновидно-
стей данных бумаг в мировой практике эмитируются варранты, по которым
предусматривается начисление процентов; варранты, дающие право приобре-
сти облигацию в иной валюте, чем облигация, с которой они были выпущены.
Кроме того, варрант может быть эмитирован самостоятельно без привязки к
облигации [5, с. 214].
Купонные ставки по облигациям с варрантами устанавливаются на более
низком уровне по сравнению с обычными облигациями ввиду их более высокой
потенциальной доходности.
Вследствие того, что варрант дает возможность приобрести дополнитель-
ные ценности по стоимости ниже рыночной, он имеет свою цену. Цена варран-
та состоит из двух компонентов и определяется по следующей формуле:
вр с в PP P + =, (12.5)
где Рс – скрытая цена варранта; Рвр – временная цена варранта.
Скрытая цена – это разность между рыночной ценой обычных акций и
исполнительной ценой, по которой эти акции можно приобрести на основании
варранта.